◆腾龙私募个股内线透视(07月20日)
新开源(300109):乳腺癌微创活检技术在欧盟获批CE 未来目标"两癌"筛查
事件:新开源今日公告,公司与瑞典NeoDynamics AB 签署投资协议,以1800 万瑞典克朗(约1408 万人民币)购买NeoDynamics AB 27.27%股份。另外,公司还购买对方450 万瑞典克朗(约352 万人民币)可转债,在对方的NeoNavia BiospySystem(乳腺癌活检系统)拿到欧盟CE 证书之后,可转换为对方股份。7 月12 日,对方的乳腺癌活检系统已经拿到欧盟CE 认证,因此,该投资协议相当于:新开源出资2251 万瑞典克朗(约1761 万人民币)参股瑞典NeoDynamics AB 公司31.92%的股份。
点评:
获得突破性的乳腺癌活检技术。新开源去年8 月31 日已经公告与瑞典NeoDynamics 签署了投资协议,公告里预计对方的乳腺癌活检系统将于2016 年第二季度完成CE 认证。因此,7月12 日该系统顺利拿到CE,基本符合预期。NeoNavia 乳腺癌活检系统是一种突破性的乳腺癌检测系统,采用了微创活检技术,有望替代现有的穿刺活检。我们预计,公司将马上在国内申报,该技术属于三类医疗技术,需要国家局申报,但欧盟CE 的数据在国内也能承认,因此,国内申报时间不会太长,我们预计明年上半年有望国内获批。
当前乳腺癌活检方法缺点多,急需新方法。乳腺癌是妇女的第一大癌症,全球每年发病120 万人,占女性癌症发病率的32%,占女性癌症死亡率的15%,我国每年发病60 万人。一般来说,40 岁以上妇女建议每年进行一次乳腺癌筛查,20 岁~40 岁的高危妇女建议每半年进行一次乳腺癌筛查。目前的筛查技术主要是X 射线、超声和MRI,对于筛查的疑似病例,最终都需要活检进行确诊,活检才是乳腺癌检查的金标准。
现有的活检技术的问题在于:1、现有活检技术分为穿刺针活检和手术活检,后者需要全麻、创伤大,而前者则取样较少,有漏诊可能。2、由于乳腺癌容易转移到腋下淋巴结,因此乳腺癌活检需要同时检查乳房和腋下淋巴结,而腋下复杂的生物组织形态,让现有的活检设备很难使用。
NeoNavia 乳腺癌活检系统的优点:1、可以满足精确到毫米的活检要求,同时缩短活检时间,减少患者痛苦,提升活检准确度。NeoNavia 优化了现在最通用的芯针穿刺活检与真空辅助微创活检技术,自带微波脉冲技术,保障穿刺插入过程安全、可控。2、NeoNavia 能应用于小病灶及其他困难情况的取样,市场上现有仪器较难取样而NeoNavia 能精确取样的情况有:肿瘤直径小于10mm;肿瘤接近胸膛;肿瘤接近皮肤等。
新开源目标是承担卫计委“两癌”筛查,市场空间巨大。全球2012 年乳腺癌活检人次是330 万,乳腺癌活检仪器市场规模4亿美元,可能看上去不大,但是,必须注意的是,新开源将该仪器引入国内之后,必将瞄准“两癌”筛查市场。“两癌”筛查是国家免费给农村妇女提供的“宫颈癌和乳腺癌”筛查,现在一般宫颈癌用低端的巴氏涂片法,乳腺癌用超声法,国家拨款60元/人,每年大概做2000万人。新开源已经拥有宫颈癌筛查技术--DNA倍体分析,又引入了NeoNavia乳腺癌微创活检技术,那么完全可以底价承包部分省份的“两癌”筛查。我们判断,如果“两癌”的国家拨款能提高到100元/人,那么新开源就可以进行承包。按100元/人计算,国内“两癌”筛查市场规模高达20亿元。
公司战略清晰,两大板块齐头并进。新开源已经形成两大业务:一是传统的药用辅料业务,二是健康诊断业务。药用辅料PVP和欧瑞姿都是两大外企占据绝大多数市场份额,进口替代空间非常大;健康诊断业务将依托三济生物的“院内第三方检验室”的模式,依靠代理商,在更多三甲医院开设“医院内部”的第三方检验室,打包呵尔、三济、晶能的检测业务,同时通过并购引入更多的检测项目,为医院提供全面的检测服务。
风险提示:NeoNavia在国内获批时间有不确定性;能否进入“两癌”筛查有不确定性。
维持业绩预测与评级。我们维持预测2016~2018年EPS分别为0.63/0.87/1.14元。我们认为,呵尔医疗拥有国内领先的细胞学检测技术,未来成长空间非常广大,三济和晶能属于市场高热点的精准医疗和基因测序领域,公司未来还有较强并购预期,可以给予较高估值。维持强烈推荐评级。
中泰桥梁(002659)点评:华丽蜕变国资平台 高端教育王者诞生
投资要点
事项:
公司非公开发行18756.6987万股完成,发行价格9.33元/股,募资总额17.5亿元,八大处控股成为公司控股股东,八大处控股及控股股东、实际控制人不排除未来12个月内继续增持公司股份。
平安观点:
非公开发行完成,华举蜕变国资平台:自2015 年5 月13 日公司发布非公发行预案以来,公司历时14 个月完成了此次非公开发行,八大处控股持有公司股份达到30.10%,成为公司第一大股东和实际控制人,原控股股东--环宇投资持股比例降至13.31%,成为公司第二大股东。公司华举蜕变成海淀国资旗下的上市平台,公司主营业务也将逐步从桥梁钢结构工程业务转变为国际学校高端教育业务,公司成为A 股市场极具稀缺性的高端教育标的,可比公司为港股的枫叶教育。
控股股东实力雄厚,公司发展前景可期:八大处控股成立于2015 年1 月,下属公司主要有北京文凯兴教育投资有限责任公司、北京八大处养老产业投资有限公司、北京国科新业投资有限公司等7 家公司,截止2015 年末八大处控股拥有总资产284.97 亿元,净资产28.60 亿元。海国投是八大处控股的控股公司,产业涉及高科技、房地产和旅游服务业等多个领域,截止2015 年末海国投拥有总资产571.69 亿元,净资产123.51 亿元,2015年海国投实现营业收入82.81 亿元,净利润9.62 亿元。
新管理层即将到位,高端教育发展提速:公司本次非公开发行主要投向高端教育项目--凯文国际学校,高端教育成为公司未来发展的核心业务。
控股股东变更后,公司将对管理层进行换届,从提名管理层到正式到位预计需要2-3 周时间,我们判断新管理层大概率在8 月到位。管理层换届后,公司高端教育业务发展将提速,根据公司公告,八大处控股除按募集资金投资项目约定投资高端教育产业外,不排除在本次交易完成后的12 个月内根据上市公司业务发展需要对上市公司主营业务进行调整优化的可能。
联营名校夯实基业,模式制胜崛起在即:凯文国际学校核心优势在于联姻名校的办学模式,这一模式下凯文国际学校可以快速复制名校办学理念、课程体系和输出通道,借助名校的影响力,吸引大批优质生源,为增强凯文国际学校影响力夯实基础。根据凯文国际学校发展规划,2016 年8 月海淀校区开学,2017 年9 月朝阳校区开学,预计两所学校学生容纳规模达到6000-7000 人,成为北京具有影响力国际学校。凯文国际学校还可以充分利用海淀优质教育资源,联姻名校开办新校,模式制胜崛起在即。
投资建议:A 股枫叶,坚定看好。背靠海淀区国资,借助海淀优质教育资源,联姻名校共建凯文国际学校。联姻名校具有较强的竞争力和可复制性,凯文国际学校本身就站在“巨人”肩膀上,公司已经成为A 股市场国际教育第一股和高端教育王者。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.01 元、0.09元和0.33 元,对应2016 年7 月18 日收盘价PE 分别为1574 倍、214 倍和58 倍,PB 为2.53 倍、2.52 倍和2.41 倍。我们看好公司控股权变更后的整合空间和高端教育的发展前景,继续“强烈推荐”评级,目标价28 元。
风险提示:传统主业竞争加剧,国际学校建设进程不及预期,国际学校招生不及预期等风险。
立讯精密(002475)点评:拟入股苏州美特 彰显与美律的实质合作持续深入
公司近况
立讯精密发布公告,与香港美特(美律全资孙公司)签署了《投资合作意向书》,立讯或其子公司,拟向香港美特的全资子公司苏州美特投资人民币4~6 亿元,投资后将取得苏州美特40~60%股权。
该合作框架协议仅为双方初步意向,尚需通过双方董事会(股东会)审核通过并经相关政府机关核准方可执行。
评论
立讯与美律实质合作继续,寻求合规可行方式:美律公告表示此次立讯投资入股苏州美特,与被投审会驳回案无关(立讯拟以人民币7.8 亿元投资美律25.4%并获董事会过半席位)。显现出立讯入股苏州美特的投资意向早有讨论,验证我们6/30 报告中观点,双方已经建立深入的合作关系,实质合作仍将持续。美律表示正在努力与主管机关沟通,若疑虑可消除,会按照其想法修改,并马上送件快速推进;若无法解决,则会开展其他合作计划。
声学布局彰显信心:苏州美特成立于2002 年,是美律的全资曾孙公司,专注于扬声器、受话器和麦克风的生产与销售。苏州美特2015 年营收占美律的26%,净利润占14%。此次入股,1)助力苏州美特扩大规模,以应客户产能需求。2)立讯将收获微电声器件业务发展优质平台,加强声学布局。
意向性方案关键“投资比例及政府机关核准”:投资比例(40~60%)将影响到立讯是否实现并表,也取决于相关政府机关的决定。参考此前5/17 联发科和四维图新合作:1)联发科将大陆设立的子公司杰发科技(2015 年占联发科营收的0.9%)出售给四维图新,作价6 亿美元;经济部指出视同注销过去核准的大陆投资案,不需向投审会递案审查,备查即可生效。2)双方计划设立合资公司,联发科的投资规模不超过1 亿美元;需送投审会送审,若联发科投资策略联盟中国大陆IC 设计公司达5,000 万美元以上,还需召开经关键技术小组审查。
估值建议
维持盈利预测,2016/17EPS 为0.78/1.12 元。立讯推荐逻辑不变:
核心优势是每年在苹果都有新产品,汽车电子与通讯也布局广泛。
维持目标价23.9 元和推荐评级。当前股价对应16/17 P/E22.4x/15.6x。
风险
向上风险:新品在大客户拓展超预期。向下风险:新品进展不佳。
◆ 腾龙私募牛股提示:
昌九生化(600228)周二上涨10.03%公司是江西省最大的煤化工企业、天下最大的丙烯酰胺晶体出产基地、江西省生物医药化工和邃密化工的龙头企业。公司主要产品有合成氨、尿素、甲醇、丙烯酰胺等,其中,尿素为天下首批国家免检化肥产品;丙烯酰胺出产采用先进的微生物法工艺,产品质量达到国际领先水平。消息面上,公司实际控制人将变更为中国供销集团。二级市场上,该股今日复牌一字涨停,实控人拟易主引发重组预期,建议保持关注。数据显示周二该股的DDX为0.039,大单金额为111.20万元。
大唐电信(600198)周二上涨9.99%公司主要从事微电子、软件、通信接入、通信终端、通信应用与服务等领域的产品开发与销售,是国内具有自主知识产权的信息产业高科技骨干企业。2014年以来,公司将业务重心转向国家政策和资金大力扶持的集成电路产业,但转型两年以来,公司陷入只长规模不见利润的境地。另外,公司预计1-6月累计净利润为亏损。二级市场上,该股今日重拾升势,尾盘封住涨停,短线融资买入额持续高企,后市波段参与。数据显示周二该股的DDX为0.067,大单金额为1279.83万元。
三夫户外(002780)周二上涨10.01%公司为国内户外用品零售龙头,主营业务为专业户外用品零售。公司经营产品主要分为户外服装、户外鞋袜与户外装备三大类别,并陆续引入自驾车类、儿童户外、自行车类、跑步、滑雪类产品,基本覆盖了户外用品的所有种类。另外,2016年里约奥运会将于8月5日-21日举行。消息面上,体育产业发展“十三五规划”上周发布。二级市场上,今日体育产业板块继续拉升,该股领涨居前,但封单不坚决,谨慎追高。数据显示周二该股的DDX为2.077,大单金额为3095.93万元。
特力A(000025)周二上涨10.00%公司主营业务为汽车销售、汽车检测维修及配件销售、物业租赁及服务等。公司近年来经营情况缺乏活力,近五年每股收益均在微利徘徊。据2014年年报,公司2015年将围绕向珠宝产业综合服务运营商转型的战略思路,将工作重心转向特力水贝珠宝产业园运作和综合配套服务。另外,公司预计上半年净利润同比增长9.14%-135.28%。二级市场上,该股7月以来一度渐次走低,今日止跌反弹,游资炒作为主,参与需谨慎。数据显示周二该股的DDX为0.658,大单金额为8086.79万元。
◆ 腾龙私募熊股警示:
卧龙电气(600580)周二下跌5.38%公司目前已形成电机取控制、输变电、电源电池三年夜产品链,产品涵盖各类电机及其控制、超特高压电力变压器、高速铁路牵引变压器、城市轨道交通地铁成套牵引整流机组等40年夜系列3000多个品种,综合实力位居中国电机制造行业榜首。另外,公司6月宣布拟收购荣信股份所属变频与电机驱动控制等业务;最新公告,终止本次重大事项。二级市场上,该股今日复牌应声走低,利空因素待消化,建议暂回避。数据示周二该股的DDX为-0.776,大单金额为-5727.62万元。
万里股份(600847)周二下跌4.06%公司主营铅酸蓄电池的制造和销售。2015年8月18日,公司发布重组预案,拟置出除货币资金外的全部资产及负债,同时以不高于161.8亿元置入搜房控股旗下互联网房产及家居广告营销业务和金融业务。交易完成后,公司将介入互联网信息服务行业房地产领域,主营彻底转型。另外,公司日前终止实施股权激励合计回购注销237.3万股。二级市场上,该股今日大幅低开,盘中收窄跌幅,短线多空分歧明显,暂观望。数据显示周二该股的DDX为0.124,大单金额为428.52万元。
苏宁环球(000718)周二下跌10.02%公司主营为房地产开发及混凝土生产、销售,是南京地区的龙头房地产开发企业。近年来,公司加速向文体、金融、大健康产业转型——2015年12月,公司宣布与FNC签备忘录,开展合作;2016年3月,公司公告拟收购美妆企业及整形医院;2016年7月,子公司参与投资苏宁环球医美产业基金;最新消息,公司拟逾2亿并购整形美容医院。二级市场上,该股今日再度跌停,印证18日的判断,短线有调整,逢低关注。数据显示周二该股的DDX为-0.094,大单金额为-1910.81万元。
保龄宝(002286)周二下跌4.98%。公司是以生物工程为主导的国家级高新技术企业,在业内被誉为功能性配料专家,低聚糖、高果糖、糖醇、膳食纤维等多糖类产品广泛应用于食品工业、人类健康、环境生态、动物营养等领域。2016年2月,公司宣布拟收购资产布局教育产业;通过本次交易,上市公司将切入教育服务行业。最新消息,公司与新通教育重大资产重组宣告终止。二级市场上,该股18日复牌跌停,今日继续走弱,短线有调整,暂勿介入。数据显示周二该股的DDX为-0.264,大单金额为-851.05万元。
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